《LYCRA莱卡收购风云录》

话说上一部《吸湿排汗江湖风云录》，我们讲了Coolmax如何开宗立派，各路豪杰如何凭借异形截面争雄天下。然而，江湖之事，从来不止于武功高低，更有资本暗流，涌动其间。

这一回，我们要说的，是一个关于帝国、野心、杠杆与梦碎的故事。

楔子：杜邦公司的百年基业

故事要从两百年前说起。

美国特拉华州，杜邦家族立下基业。这个从火药起家的化工帝国，历经两百年风雨，涉足化工、材料、能源、制药，无所不包，被誉为“美国工业的脊梁”。

1958年，杜邦公司内，一位名叫Joseph Shivers的化学家，在实验室中偶然合成了一种神奇的弹性纤维。它伸缩自如，弹性惊人，仿佛传说中的“缩骨神功”——这便是莱卡（LYCRA）的雏形。此后数十年，莱卡纤维取代了传统的橡胶橡筋线，成为内衣、丝袜、泳衣、体操服等一切需要弹性的衣物的灵魂材料，莱卡二字，几乎成了所有氨纶的代名词。

然而，帝国的版图并非一成不变。2003年，杜邦将纺织与室内材料业务分立为子公司。仅仅一年后，全球最大的非上市公司——美国科氏工业集团，以44亿美元的价格将这一业务收入囊中，并将其与旗下科莎公司合并，更名为英威达（INVISTA）。

至此，莱卡、Coolmax、Thermolite等一系列传奇品牌，归入英威达门下，开启了它们被资本摆渡的命运之旅。

第一章：跨海东征，如意出鞘

时间来到2017年。在中国山东济宁，一家名为如意的纺织企业，正悄然积蓄力量。

如意集团，前身是1972年成立的济宁毛纺织厂，从一家地方毛纺厂起步，历经四十余载，已成为全球最大的毛纺产业集团。但如意的掌门人邱亚夫，胸中藏着一盘更大的棋。

这位毛纺厂出身的实业家，目光早已越过太平洋。他想要的，不是简单地生产面料，而是打造一个从原料、纤维、面料到终端奢侈品牌的“中国版LVMH”。

十年来，如意四处出击：2010年收购日本服装巨头Renown 41.53%股份，2016年拿下法国时尚集团SMCP（旗下拥有Sandro、Maje等品牌），此后又陆续将英国风衣品牌雅格狮丹、伦敦男装品牌Gieves & Hawkes等收入囊中，囊括了全球逾20个时尚品牌。

然而，这些收购虽然声势浩大，却始终未能触及纺织产业链最核心的环节——高科技纤维。

而莱卡，正是如意梦寐以求的那颗“明珠”。

第二章：巅峰之战，26亿美元的豪赌

2017年10月28日，纽约摩根大通大厦。

山东如意投资控股集团与美国科氏工业集团旗下的英威达公司，在这里签署了一份载入史册的协议——如意将以股权交易方式，收购英威达的服饰和高级面料业务，包括全球知名的莱卡®品牌。

这一刀下去，涉及的范围令人咋舌：LYCRA®纤维、莱卡HyFit®纤维、COOLMAX®纤维、THERMOLITE®纤维及保暖材料、ELASPAN®纤维、SUPPLEX®纤维、TACTEL®纤维，以及遍布全球的生产厂、研发中心和销售办事处，连同约3000名员工，尽数归入山东如意麾下。

交易的金额，最终定格在26亿美元。

在山东省新旧动能转换基金的助力下，政府引导基金仅出资4亿元，便撬动了170亿元的跨国收购大案，如意方面称之为“四两拨千斤”。

更令人惊叹的是，这笔收购发生在中美贸易战硝烟弥漫的2018年，却奇迹般地获得了美国外国投资委员会（CFIUS）的批准，成为那一年中美贸易战中唯一获批的高科技公司并购案。

2019年1月31日，交易正式完成。新公司被命名为The LYCRA Company（美国莱卡集团），如意成为控股股东。中国纺织工业联合会会长孙瑞哲亲临见证，称之为“我国由纺织大国向纺织强国转型的重要里程碑”。

那一刻，邱亚夫站在聚光灯下，身后是他梦寐以求的“科技新材料帝国”的蓝图。

可谁也没有料到，盛世之下，暗流已在涌动。

第三章：金玉其外，债务之困

为了这26亿美元的收购，如意向债权人借款约10亿美元。

这笔巨额债务，如同一根绷紧的弦，悬在如意的头顶。

如意本打算通过资本市场来化解压力。收购完成后，如意随即启动了莱卡集团的上市计划。2019年8月，如意举行“三百亿资产上市启动签约仪式”，意图推动莱卡在科创板上市。华泰联合证券和信达证券被确定为保荐机构，北京年富投资管理有限公司出任项目总顾问。

然而，市场风云变幻，上市计划一拖再拖，始终未能落地。

更糟糕的是，如意此前的疯狂收购已使其负债累累。从2015年到2018年的密集并购之后，如意集团就陷入了沉重的债务负担中。2020年，其收购的日本服装巨头Renown正式破产；2021年，如意集团收入下跌12%，归属于上市公司股东的净利润仅剩99万元，同比暴跌80%。

莱卡集团本身的财务状况也开始疲软。2020年10月，就有消息人士透露，莱卡的财务表现令债权人担忧可能发生违约，债权人聘请了美国专业服务公司Alvarez & Marsal（A&M）作为顾问，开始为莱卡物色潜在买家。

但如意拒绝了出售的建议，坚持继续持有莱卡，并寄希望于上市能够化解危机。

棋局，正在悄然逆转。

第四章：四面楚歌，莱卡易主

时间来到2022年。

自2019年收购完成以来，如意已经连续三年未能偿还用于收购莱卡的4亿美元贷款。

债权人失去了耐心。2022年2月，包括总部位于香港的中国光大有限公司、Tor Investment Management，以及韩国私募股权公司Lindeman Partners及其附属公司Lindeman Asia在内的债权人集团，发表了一份措辞强硬的联合声明。

声明称：“在近三年的时间里，我们共同寻求与如意集团进行建设性接触，以解决长期欠款问题。尽管做出了这些努力，但还是没有收到任何可行或建设性的还款方案。”

随即，债权人启动了“执法行动”——任命Alvarez & Marsal为接管人，并宣布“采取措施获得该公司的完全股权控制”。

2022年6月，尘埃落定。山东如意集团旗下的美国莱卡集团正式易手。债权人集团获得了莱卡集团的全部股权。

如意集团曾经引以为傲的“中国版LVMH”梦，在这一刻彻底破碎。从2019年1月完成收购到2022年6月失去控股权，不过短短三年多时间。

莱卡公司新任首席执行官Julien Born在一份声明中表示：“新的所有权结构提供了来自经验丰富的专业人士的必要支持，他们与公司的长期愿景保持一致。”

而远在中国的如意集团，只能在沉默中承受这场资本豪赌的惨败。

第五章：余波未平，纷争再起

莱卡易主，却并非故事的终点。

在莱卡被债权人接管之后，如意集团内部围绕莱卡资产的纷争，又上演了一出出闹剧。

2021年12月，如意集团通过资产置换方案，以其部分应收账款和存货，换取了关联方万众创业持有的佛山莱卡部分股权，价值高达9.84亿元。佛山莱卡成立于2021年8月，法定代表人正是如意集团实际控制人邱亚夫的女儿邱晨冉。

然而，佛山莱卡成立后，相关实物出资因重大纠纷而始终未能实缴到位。已到位的现金出资也已被全部转出，这家被注入近10亿元资产的公司，“未实质开展生产经营”。

证监部门随即介入。2024年2月，山东证监局对如意集团采取责令改正、出具警示函的监管措施，指出其在2022年至2023年的定期报告中，未对该长期股权投资计提减值，违反了企业会计准则和信息披露规定。

与此同时，佛山莱卡对股东创莱纤维提起出资纠纷仲裁，北海仲裁委员会裁决创莱纤维应继续履行出资义务。佛山中院也受理了相关股东出资纠纷案件。

一笔原本应该成为“中国纺织强国里程碑”的收购，最终演变成了一地鸡毛的法律纠纷。

尾声：资本江湖，谁主沉浮？

从杜邦到科氏，从科氏到英威达，从英威达到如意，再到债权人集团——莱卡与Coolmax的资本之旅，如同一场没有终点的接力赛。每一个接棒者都曾雄心万丈，但最终都难以摆脱资本逻辑的裹挟。

杜邦以一己之力创造了弹性纤维的传奇；科氏以44亿美元将英威达揽入怀中；如意以26亿美元的豪赌试图建立中国版的时尚帝国；而债权人则以一纸违约通知，将这座纤维帝国重新划入新的版图。

这并非一场传统意义上的武林争霸，没有刀光剑影，没有快意恩仇。但它比任何一场武林对决都更加跌宕起伏——资本的杠杆是内功，债务的期限是生死符，而最终的赢家，或许从来不是那个练功最勤的人，而是那个最能读懂资本市场这本无字天书的人。

正所谓：

杜邦创基两百秋，科氏并购再添筹。
如意跨海豪赌去，一朝梦碎债难收。
债权人马踏连营，莱卡易主几回眸。
资本江湖风波恶，笑问谁为万户侯？

声明：本文为武侠风格叙事，所述事实基于公开报道和学术资料。本文并无任何主观情绪，无任何恶意，只是讲述了资本股权交易的一些事情。

莱卡公司的股权结构及相关收购交易信息，截至2026年4月。

LYCRA是LYCRA公司的商标。LYCRA is a trademark of The LYCRA Company.

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